J9九游会 - 真人游戏第一品牌J9九游会 - 真人游戏第一品牌2024 年建筑业总产值保持增长，但新签合同额跌幅较 2023 年进一步扩大，未来产值增速或进一步下行。 头部央企市场占有率高且近年来不断提升，表现出较强的发展韧性， 但大量中小型企业未来将面临更大的挑战。建筑施工行业主要由房建和基建两大下游投资需求拉动： （1） 2024 年以来我国商品房销售端降

　　2024 年建筑业总产值保持增长，但新签合同额跌幅较 2023 年进一步扩大，未来产值增速或进一步下行。 头部央企市场占有率高且近年来不断提升，表现出较强的发展韧性， 但大量中小型企业未来将面临更大的挑战。建筑施工行业主要由房建和基建两大下游投资需求拉动： （1） 2024 年以来我国商品房销售端降幅环比收窄， 房地产建安投资支出跌幅有所收敛，但房地产新开工面积和竣工面积继续下探；（2）基建投资继续发挥为建筑业需求托底的作用， 2024 年以来基建投资保持增长，但细分领域投资景气度分化明显，其中水利和铁路建设投资增速高，市政公用等公共设施管理业投资持续下降。 受国内需求收缩影响， 建工企业加速海外布局。 目前海外业务开展主体以大型建筑央国企为主，主要聚焦在“一带一路” 国家。我国建工企业海外业务占比和区域布局与欧美企业相比仍有较大发展空间，海外业务精细化管理和风险防控能力需持续提升和强化。

　　行业政策主要围绕加快行业工业化、数字化、绿色化转型，完善相关技术标准体系，改善营商环境，强化工程质量与安全管理等重点领域，助力建筑业高质量发展。 继 2023 年 11 月 PPP 新规出台后， 2024 年 12 月 PPP通知在新规基础上进一步细化政策要求和具体措施， 有助于 PPP 项目的规范有序实施。 伴随 PPP 存量项目陆续进入运营阶段，项目贷款亦逐步进入偿还期，需重点关注项目可行性缺口补助和政府付费情况及其对施工企业信用质量的影响。

　　样本企业数据表现方面， 2023 年行业收入增速放缓，建筑央企订单保障倍数在行业中位数水平之上，但部分地方建工国企新签合同出现大幅下滑。受下游业主资金压力传导影响，建工行业工程结算和回款周期进一步拉长，运营资金缺口进一步推升其财务杠杆水平，企业流动性风险在很大程度上取决于债务融资的便利性。 2024 年前三季度，样本企业营收同比下降，受对上游支付比例提升影响，资金压力进一步加大。

　　2024 年前三季度，建筑施工行业共有 100 家企业公开发行各类债券合计443 只，募集资金 5,185.56 亿元， 债券发行仍集中于高等级信用级别主体的央国企， 债券存续数量及规模持续攀升。九游会官网 J9平台 当期新增债券违约主体和级别调降主体以民营企业为主，且集中于园林绿化以及房屋建筑、 建筑装饰等房建相关细分领域， 民营企业逐步退出信用债发行市场。

　　展望 2025 年， 建工行业将继续面临下游需求总体偏弱、行业增速下降以及工程结算和回款周期拉长等风险， 但结构性机遇仍存。 头部企业以及重视项目质量和强于项目管理的建工企业将继续保持较强发展韧性， 但需警惕尾部企业的流动性风险。

　　（1） 2025 年，我国房地产市场将继续围绕“止跌回稳”目标发展，“白名单”及城中村改造扩围将为房建施工提供一定缓冲，但在房企销售端企稳前房建领域持续面临需求弱化风险。

　　（2） 2025 年， 我国财政政策将更加积极，有力支撑国家重大项目等“两重”领域的项目投资，但地方政府投资为主的公共设施管理业仍将受资金来源掣肘

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