医药生物行业2024年投资策略分析：创新+国际化，攻守兼备，静待花开

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　　建筑装饰 / 行业投资策略 / 2023.11.30 ！ 青山犹在，静待花开 证券研究 投资评级: 看好( 维持) 最近 12 月市场表现 相关1. 《青山犹在，静待花开》 2023-11-九游会官网 J9平台22 2. 《10 单月基建增速回落，政策传导尚需时日》 2023-11-203. 《 指导意见出台，新机制开启新阶段 》 2023-11-13 2024 年建筑行业年度策略 核心观点  2023 年基建投资 增速期 前高后低，预期 2024 年 年 保持 个位数增长 ，增量或多集中在经济相对发达地区 。 2023Q1-Q3 狭义基建投资增速分别为8.80%/6.38%/4.52%，2 季度以来，受到 项目暂缓以及房地产行业销售不及预期，产业链资金较为紧张，基建投资增速边际下降。展望 2024 年，当前国内经济处在弱复苏阶段，政府端加杠杆带动发展的需求仍存，专项债发行或可保持一定强度，财政支出方面亦有望维持正增长。增量资金来看，新一轮地方政府化债行动陆续落地，部分经济相对发达地区比如华东、华南等地仍有部分地方债限额使用，明年基建重心或向此类省份倾斜；随着一万亿特别国债下发，明年水利防汛防灾项目有望迎来较大增长。此外， 项目新指导意见出台后，过去积压的使用者付费类项目需求也能稳步得到释放，24 年基建投资或可维持中等个位数增长。 地产行业转型，城中村改造及保障房刺激新需求。九游会 J9官方网站 2023 年政府工作中强调防范地产风险，支持刚性和改善型住房需求，随后相关政策持续出台，但 10 月销售面积及投资完成额分别同降 20.3%/16.7%，行业景气度仍处在底部，地产销售修复或需继续在需求端、成本端加码，进一步刺激居民的刚性和改善型需求，并从税收、利率等方面给予优惠降低购房成本，并修复居民收入以及对于房价的预期，市场或可回归稳态。今年以来，政治局会议等中央高级别会议多次提及城市更新，并且多省市积极响应，城中村改造更注重生态环境保护与城市可持续发展，同时以多渠道方式融资，并形成供给端与需求端的有效对接，将以细水长流的方式拉动新一轮城市更新，更加平稳需求的释放利好开工端的设计、施工段的房建以及竣工端的装修等行业。 弱复苏背景下 ， 把握细分赛道景气周期 。 1）建筑行业向“高质量”转型：当前阶段建筑行业总体需求增速放缓，国资委对国企考核转为兼顾规模与质量，建筑企业优化资产结构，拓展盈利能力更强的业务，比如新能源运营、化工品生产以及其他新兴产业；2）美国制裁背景下，中国半导体自研发力，未来半导体自给率有望持续提升，半导体产能向东南亚转移同样带动上游洁净室行业需求，以柏诚股份、圣晖集成为代表的洁净室企业或从中受益；3）CCER重启持续推进，2023 年 10 月 19 日，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》由生态环境部联合市场监管总局正式发布；近期，九游会 J9官方网站全国温室气体自愿减排注册登记系统已上线运行，CCER 更多配套制度发布，随着后续交易系统有望正式上线，从事可再生能源、林业碳汇以及能够助力节能减排的工程公司或从中受益。  投资建议： 考虑到基建 项目或重回正轨，以及城中村改造、保障房等需求有望加速落地，建议关注有相关业务经验的中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、华阳国际（002949.SZ）、郑中设计（002811.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）。基于行业发展潜力、企业市占率及核-13%-九游会官网 J9平台7%-1%5%11%17%建筑装饰 沪深300上证指数